第127期磨友圈，我们连线了百川盈孚铝矾土分析师董雨梦，氧化铝分析师徐滨骁，一起聊聊铝矾土、氧化铝产品的市场行情。

　　铝矾土分析师董雨梦

　　一、国产矿：供应偏紧，生产不确定性增加

　　5月下旬，山西发生重大煤矿事故，省政府已启动煤矿安全排查。目前铝土矿山开采暂未受影响，但后续排查范围是否扩大，尚不确定。去年下半年以来，河南、山西持续推进资源整合，部分小矿山已停产。此外，6月降雨量可能影响在采矿山作业及道路运输，需持续关注。整体来看，国产矿山开工率维持低位，氧化铝企业对进口矿依赖度上升，多数企业进口矿使用比例超过一半。

　　二、进口矿：几内亚政策扰动，海运费波动明显

　　几内亚地质矿业部长近日表示，将敲定新的出口政策，拟减少出口量，具体执行时间与数量尚待官方公布，市场目前以猜测为主。海运方面，2月末中东局势升级，油价上涨，带动海运费走高，西非至中国北方港口的海运费已达39美元/吨，而年初仅为23-25美元/吨。近两个月，矿石现货报价高企，主要受海运费上涨驱动，而非供需基本面。

　　三、进口与库存：供应总体过剩，价格上涨动力不足

　　据海关总署数据，2026年1-4月，我国进口铝土矿总量约7770万吨，其中自几内亚进口约6300万吨，占比超过80%。港口铝土矿库存约3300万吨，当前市场供应仍呈过剩状态。从供需关系看，价格上涨动力不足，后续需重点关注几内亚出口政策的实际执行情况。

　　氧化铝分析师徐滨骁

　　一、短期供需：偏紧，价格受预期推涨

　　氧化铝市场现货成交以招标采购为主，多数企业满足自用需求。供应端方面，氧化铝厂突发检修，加之前期北方氧化铝厂压产，开工产能有所缩减，使得原本预计在5-6月出现的供应过剩局面延后。当前市场供需处于稍显紧张的状态。5月末价格提升主要受期货价格影响，最近的价格变动本质上是矿石端突发消息带动氧化铝期货价格上涨，进而推高企业采购价格。

　　二、未来供应：新产能释放，长期面临过剩

　　目前广西已有3个新建氧化铝项目释放产量，合计产能320万吨，后续还将有420万吨新产能陆续释放。随着新产能落地，后续市场供需可能转向过剩，对价格形成长期利空。

　　三、几内亚消息：短期情绪提振，实际效果待观察

　　受几内亚矿石出口政策消息影响，市场看涨情绪有所增加。但当前现货价格上涨更多由情绪带动，后续走势取决于几内亚是否出台明确的政策消息。若无实质性措施落地，后续价格仍有承压下行的可能。